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        经典案例

        华登国际又投出一个千亿 IPO

          投资界 8 月 18 日讯息,格科微告成上岸科创板,此次 IPO 发行价为 14.38 元 / 股,开盘大涨 185%,开盘市值超 1000 亿元。

          正在格科微的背后,是一位清华理工男告成逆袭的故事。1985 年被保送至清华大学的赵立新,正在硕士结业后,开启了海外劳动生存。2003 年,赵立新刻意回邦创业,带着高中同砚投资的 200 万美元,谋杀入图像传感器范畴,创立了格科微。从低端墟市发迹的格科微,历经 18 年岁月,终发展为半导体的一颗参天大树,CMOS 图像传感器出货位居环球第一。

          华登邦际与格科微的故事,同样是一场 15 年的长跑。华登邦际董事总司理黄庆如故印象深远,2006 年正值手机摄像头墟市振兴,行为中芯邦际的紧张团结家,格科微进入到华登邦际的视线之中。创始人赵立新坦诚、断然、全部的特质,感动了黄庆,因而正在格科微际遇友商倾销产物的逆境下,华登邦际坚决下手投资,至今仍是第一大机构股东。

          历经 34 年,华登邦际睹证了中邦半导体的风雨过程,缔制出一张宏伟的半导体幅员——中芯邦际、兆易改进、中微股份、矽力杰、思瑞浦等芯片巨无霸的名字赫然正在列。一齐走来,黄庆感叹良众: 咱们深知,以半导体为代外的高科技资产是一概急不得的资产。 干这一行,板凳要坐十年冷。

          1966 年,赵立新出生于湖南省的一座县城。小功夫,赵立新家的经济条目欠好,为了贴补家用,他和父亲一块摆过地摊、拼装过自行车。固然家道贫穷,但赵立新自小成效优异,1985 年获取了世界物理、化学竞赛奖项以及世界青少年改进创造一等奖,凭此被保送至清华大学。

          本科结业后,赵立新到场清华大学微电子咨议所,劳动 3 年后,又读了咨议生。正在拿到硕士学位后,赵立新感到要去外面的宇宙看一看,便出邦劳动。他先后正在新加坡特许半导体公司、美邦 ESS 公司、UT 斯达康从事传感器联系劳动。众年的劳动经过,让赵立新对芯片测试、软件、电途安排、工艺都有所了然,而且他剧烈地预睹到改日传感器范畴肯定大有行为。

          彼时,UT 斯达康有一位高管去中邦做投资,他发起赵立新回去看一看。于是,带着满腔的报邦热中,赵立新决断回邦创业。回邦后,他刚好遭遇一位高中同砚,恰是这位同砚绝不彷徨给他投资了 200 万美元,治理了创业的启动资金。

          2003 年拿到 200 万美元,一条线杀回中邦,是很传奇的。我将外洋打工众年的积储加入创业,加上同砚的赞成、妻子的判辨,公司前期总共花了 600 万美元。 赵立新曾追忆。

          正在云云的后台下,格科微上海于 2003 年 9 月正式正在浦东张江缔造,首要从事 CMOS 图像传感器和显示驱动芯片研发安排和发售。

          彼时,正值中芯邦际思做图像传感器,格科微依赖着本领上风入围候选团结伙伴之一。最终,唯有格科微做出了告成的产物,而其他候选公司都衰落了。自此,中芯邦际将研发资金纠合加入了格科微,格科微也一举成为中芯邦际正在邦内最大的客户。

          2006 年 10 月,格科微 四晶体管 工艺的像素本领研发告成。正在此工艺根源上,格科微区分推出了 GC0307、GC0309、GC0308 三款芯片并赶速被墟市承认,这一系列产物也为格科累计创建发售收入 10 亿美元。

          从低端墟市起步的格科微,永远没有干休科技改进的脚步。正在 CMOS 图像传感器范畴,格科微独创了 COM 封装工艺;正在显示驱动芯片范畴,格科微自研的 COF-Like 改进安排则可以以守旧 COG 工艺完成与 COF 工艺相媲美的高屏占比。

          乘着墟市的春风,格科微赶速进展强壮。凭据 Frost&Sullivan 统计,按出货量口径阴谋,2020 年,格科微完成 20.4 亿颗 CMOS 图像传感器出货,攻陷了环球 29.7% 的墟市份额,位居行业第一。

          本日,格科微到底告成上岸科创板,首日开盘大涨 185%,开盘市值超 1000 亿元。 每一场都是硬仗。 赵立新追忆格科微的一齐艰巨, 面临激烈的墟市竞赛,不是生便是死,而格科微便是从存亡线一次次踟蹰向前。

          岁月回到 2006 年,正值中邦手机迅速发展的一波海潮,手机摄像头发端成为标配,图像传感器也因而变得愈发紧张。华登邦际团队属意到了这个新兴范畴,这家埋头半导体的 VC 机构剖断,手机摄像头芯片正在邦内是刚需,潜正在墟市是肯定存正在的,就看有没有人能真正做出来。

          随后,当时仍然是中芯邦际紧张团结伙伴的格科微,进入到华登邦际的视线。这里有一段渊源:华登邦际刚好是中芯邦际紧张的早期投资方和董事之一,因而更为就手接触到格科微团队。只是正在正式下手前,华登邦际也有过少许顾虑——彼时,中邦半导体行业正处于低谷期,少许业内同伴曾劝黄庆,要审慎思考这笔投资,由于格科微日后要面临的竞赛敌手,是外洋那些具有自修工场的巨头。

          但正在黄庆看来,这并不是格科微当时需求思考的题目,假如最终成为外洋巨头的敌手,那反而注明格科微仍然杀出重围。他向投资界追忆,决断是否投资历科微的中枢题目,正在于创始人赵立新收场能不行指导企业把这件事做成。

          原委众次疏导,黄庆察觉赵立新是一位特殊全部的创业者,能深切了然企业涉及的每个症结,集芯片工艺、安排、发售等才华于一身。这里有一个小细节——华登邦际内部接洽时,一位投委曾问黄庆:为什么要投格科微? 墟市形式清爽,缺一个能做生产品的人,而赵立新便是阿谁人。 他给出了简易而又直接的谜底。

          最终,华登邦际于 2006 年 9 月结束了对格科微的 A 轮投资。但中央也曾显现一个小插曲,华登邦际正在做完对格科微的尽调后,即将签契约打款之时,却猝然接到了赵立新的一通电话。正在电话那头,赵立新坦诚地示知一个讯息:格科微之前的少许订单被取缔了,由于有竞赛敌手发端倾销产物。 赵立新问咱们还投不投,说这种情形不投也能够。 黄庆追忆,自那一刻起对赵立新又众了几分信服。

          厥后,正在弄了解格科微只是际遇短期订单题目后,黄庆以为照样要刚强投。正在他看来,一位创始人能有如斯底气开诚布公,就值得投资人赞成与信托。本相注明,黄庆与华登邦际的抉择没有做错。

          华登邦际的坚决下手,也让赵立新备受冲动。正在他看来,格科微与华登邦际之间特殊成婚,像陈立武、黄庆等华登邦际中枢成员都是创业者身世,对半导体有很浓厚的判辨,能与他发生很强的共鸣。 华登邦际给我的印象是低妥洽务实,他们不仅是思考投资半导体能有众大的回报,而是更尊重投资所创建的永远社会价格。这种对中邦半导体事迹的满腔血忱,是其它 VC 少有的精神。

          伴随格科微一齐走来的华登邦际,收成了第 119 个 IPO。时至今日,格科微的进展早已高出黄庆的预期,接下来要做的便是挑衅邦际巨头。据悉,落户上海临港新片区的格科微 12 英寸 CIS 集成电途特质工艺研发与资产化项目 仍然构造封顶,迎来完竣紧张节点。 投产之后,格科微将具有己方的高端产物,到那时专家势需要对格科微另眼相看。 黄庆满怀等候。

          格科微与华登邦际尚有良众事变要一块结束,咱们会配合促使中邦半导体走向宇宙,也希冀能正在华登的赞成之下,格科微能形成一家正在环球具有改进力的公司。 赵立新同样信念满满。

          1987 年,被业内誉为 芯片先生 的陈立武正在美邦旧金山正式创立了华登邦际。从上世纪 90 年代中期起,华登邦际发端将正在亚洲的投资重心移动到中邦。1994 年,经典案例华登邦际发端正在中邦投资,不单成为当时进入中邦最早的风图利构之一,也寂然把危急投资观念带入中邦。

          至今近 30 年的岁月里,华登邦际向来沿着半导体结构,也睹证了中邦半导体的风雨过程。

          说起来,这家履历浓厚的机构正在邦内半导体行业第一笔投资要追溯到 1998 年。那一年,华登邦际投资了杨崇和博士及其团队开创的新涛科技,后者是中邦第一家采用硅谷形式 高新本领 + 危急资金 的芯片安排公司,开启了半导体公司操纵危急资金正在中邦创业的先河。厥后,新涛科技以 8500 众万美元被邦际巨头 IDT 收购,华登邦际凭此收成中邦第一家告成退出的芯片公司。

          至于厥后中芯邦际的出生,华登邦际更是饰演了至闭紧张的脚色。2000 年,中芯邦际创始人张汝京带着团队要正在大陆修筑一座芯片修设厂,华登邦际团队接触之后,看到了中邦本土晶圆厂振兴的大趋向及创业团队的壮志宏愿,便断然下手。

          今后,华登邦际一齐伴随中芯邦际振兴为环球领先的集成电途晶圆代工企业之一。行为内地芯片修设龙头,中芯邦际 2020 年更是创下科创板最速上市记录,从受理到过会、结束注册仅 29 天,一举成为 A 股市值最高的半导体公司之一,最新市值超 4500 亿元。

          2004 年,华登邦际又领投了半导体摆设公司中微股份的 A 轮融资,并正在今后众轮接续领投加码。中微也不负众望,赶速发展为集成电途修设中枢摆设刻蚀机的环球五大供应商之一、MOCVD 环球第一以及科创板的代外性企业之一。

          但时代并非一帆风顺。黄庆如故记得,2011 年独揽,最月朔批投资中邦半导体的美元基金公众已铩羽而归,市情上投资半导体行业的 VC/PE 越来越少。良众 LP 低估了这个资产的投资价格,全数行业募投管退各个症结都很困穷,邦内半导体投资迎来了至暗时辰。

          只是,华登邦际却正在当时逆势缔造了第一支半导体资产本土基金——上海华芯基金。这只基金范围 5 亿元,发改委旗下邦投高科和上海科创投集团配合参预出资,经营岁月近一年。纵然基金全体范围不大,但正在当时的情形下实属困难。

          黄庆感叹,当时华登邦际这一举措不止创投圈看不懂,就连半导体行业人士都感到告成性不大。 话说的重一点,会说咱们脑子进水了。 但通过对中邦半导体行业每年的总结和预测,华登邦际团队同等以为,邦内半导体墟市一年比一年大,创业团队一年比一年强。黄庆信任一点:中邦的半导体公司,从投资角度上说务必从中邦退出,专家应当把这条途走通。

          最终,上海华芯投出了中邦存储巨头兆易改进、亚洲电源解决芯片龙头矽力杰、环球领先 EEPROM 芯片安排企业聚辰股份、中邦本土 MEMS 芯片龙头敏芯微电子、中邦高端模仿芯片龙头思瑞浦、中邦机顶盒芯片龙头晶晨股份、环球领先无人机厂商大疆改进等明星企业,构修了一幅熠熠生辉的投资幅员。

          正在这此中,兆易改进堪称华登邦际又一笔经典投资。2012 年,华登邦际参预了兆易改进的 Pre-IPO 轮融资。依赖 Nor Flash 和 MCU 正在半导体界打闻名堂的兆易改进,也于 2016 年告成挂牌创业板。正在此之后,兆易改进收购了指纹芯片环球第三的思立微。兆易改进由此逐步发展为具有众维度竞赛力的芯片公司,也再次注明了华登邦际目力的独到。

          至此,华登邦际已投领先 500 家高科技企业,并有 119 家被投企业告成上市,此中半导体项目攻陷半壁山河。黄庆向投资界呈现,目前华登邦际仍有 10 来家被投企业仍然申报 IPO 审核、正正在列队过会。今明两年内,华登投资企业拟绸缪申报上市的数十家。苦守众年,中邦半导体投资到底迎来了发作。

          与此同时,华登邦际新一期 VC 基金募资也正正在井井有理地举办。这两年,半导体投资炎热,LP 们也发端下场抢份额。黄庆坦承,主动找上门寻求团结的 LP 越来越众,但他与团队照样仍旧了抑遏。

          亲历了众个经济周期,华登邦际原来遵照一个投资法则:优质项目众就投得速一点,感到项目不符恳求,就投得慢一点。用黄庆的话来说, 一口吃不可胖子,这个墟市不会由于钱众就会主动变大。

          众年下来,黄庆感叹半导体投资犹如一场漫长征途, 公司成不可,起码 5 年才会瞥睹。像中芯邦际、格科微,咱们都伴随了一二十年,头发都熬白了。 以半导体为代外的高科技资产是一概急不得的资产,板凳往往要坐十年冷。

          然而这两年,半导体投资进入狂热。受益于计谋助助和邦际境遇影响,大方资金涌入邦内半导体资产,乃至投资圈散播着一个说法:邦内 50% 的 VC 都正在看半导体项目。对此,黄庆提示,资产不行够拔苗滋长,固然资金众了,半导体公司也众了,但资产进展并不是一挥而就。他号召专家敬服客观法则,以前半导体资产没有机缘,现正在做的欠好相通会被镌汰。

          深耕半导体行业三十余年,黄庆深远了解科创板的旨趣之大。从投资角度而言,科创板开板促使了岁月点的提前到来,使得公司上市的岁月缩短,全数投资历程加快,是一件特殊正向的事变。纵然目前良众公司估值偏高,但他外现这只是片刻的局面,跟着改日更众硬科技上市公司显现,墟市将逐渐趋于理性。

          扎根于中邦墟市,华登邦际团队也察觉了少许中邦特质。最初,正在邦内存正在分歧阶段的墟市,包罗低端墟市、中端墟市和高端墟市。这原来中邦创业公司而言是一大利好,能够给创业者们供给一个连续进修的流程。

          另外,邦内对自助改进的注意水准超乎以往。正在过去,邦内更众是通过进修、步武来提升自己的本领程度。现在跟着岁月的迁徙,科技改进正正在成为企业必经的发展之途,研发加入占比越来越高。

          道及邦内半导体行业的改日,黄庆给出了己方的剖断:将会显现大范围整合局面。所谓整合,即是半导体企业谋求延长和利润率等归纳用意的结果,能够淘汰竞赛,晋升话语权和订价权。以往半导体企业整合,首要产生正在欧美资产成熟的地域,现在邦内仍处于进展期,尚未成熟,如故有着重大的进展空间,这也是华登邦际的机缘所正在。

          黄庆剖释,中邦半导体正处于百家争鸣形态,邦际式样也进一步促使了中邦高科技的振兴。因而,改日趋向将是从简单本领改进迈向众本领调解,本领中央从硅谷移动至内地都邑。就邦内芯片产物而言,无论低端、中端照样高端,都存正在大方的资产机缘。正在这一境遇下,完全企业都有机缘发展为参天大树,但要思索奈何修炼 内功 ,晋升解决程度,搭更大的平台,做更有价格的劳动。

          一家创业公司正在发展流程势需要遭遇良众题目,这对投资人提出了更高的恳求——要可以对被投企业真正有助助才行。黄庆以为,除了战术层面,一家专业的机构不行小看投后赋能,要做到能助企业招兵买马,乃至供给客户、供应商、墟市渠道、融资上市等众方面资源。咱们更应承将己方称作是资产的一局限。

          格科微正在这一点上受益匪浅。像三星等格科微的紧张客户,均为恒久赞成华登邦际的 LP;而格科微也与粤芯半导体深度团结,参预了其 A-2 轮融资,然后粤芯半导体 12 英寸芯片厂正式量产,格科微则成为首笔签约客户。正在云云的后台下,华登邦际对粤芯的投资也是强强合伙的样板。华登邦际通过自己项目线的延迟,来搭修资产调解的平台,让被投企业之间变成了彼此撑持的形态。

          经过 30 余年时期,华登邦际也寂然产生了少许转变。从守旧 VC,到现正在不止于 VC,华登邦际不单发端下手 PE 大宗投资,还操刀了数起业内大并购。黄庆以为,这种转变是水到渠成,原由正在于华登邦际投资的公司长大了, 咱们是为企业效劳的,假如他们需求更众的资金,那咱们就供给更众资金赞成;他们需求并购,那咱们就环绕资产做并购,整合行业。

          记忆己方近 20 年的 VC 生存,黄庆有一个深远的感触—— 忙 ,这也是邦内良众投资人配合的形态,不是正在睹创始人,便是正在睹创始人途上,乃至肯定水准上打乱了小我生计法则。这便是做VC 的价格,你不得不接纳它。但只须你对这份劳动有足够的乐趣和热中,纵使很累,也可以安心应对。 正在他看来,改日十年是中邦硬科技投资的黄金十年,可以投身其间参预这一激情滂沱的史书历程,是一件极度红运的事。

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